Author(s): Lemos, Filipe Miguel Ganchinho
Date: 2015
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.21/6563
Origin: Repositório Científico do Instituto Politécnico de Lisboa
Subject(s): Petróleo; Contratos futuros; Mercadorias; Derivados; Instrumentos financeiros; Volatilidade; Assimetria; Efeito alavanca; Modelos ARCH e GARCH; Oil; Futures contracts; Commodities; Derivatives; Financial instruments; Volatility; Asymmetry; Leverage effect; ARCH and GARCH models
Mestrado em Contabilidade e Análise Financeira
Nos últimos tempos tem-se observado oscilações na organização dos mercados financeiros, com mais enfâse nos mercados de derivados muito em parte devido à instabilidade e crise financeira atual. De forma a dar resposta aos eventuais riscos económicos e financeiros consequentes destas ocorrências, a criação de mercados organizados e de instrumentos financeiros derivados auferiram uma grandiosa relevância para a sua gestão e cobertura. O petróleo exerce um papel estratégico, quer para países exportadores como para países importadores. Desta forma, os choques nos preços do petróleo também provocam impactos macroeconómicos adversos como a recessão e inflação. A volatilidade é uma característica significativa dos mercados financeiros, não sendo diretamente captável o seu comportamento, é uma das informações mais relevantes para os investidores, a oscilação do preço do ativo no mercado. A sua correta previsão permite captar os momentos de incerteza no mercado financeiro, como forma de antecipar estratégias de ação. Em suma, a assimetria na volatilidade é o fenómeno em que as descidas imprevistas no preço dos ativos no mercado aumentam a volatilidade mais do que as subidas de preços de igual proporção. No presente estudo, tem-se por base a análise da assimetria na volatilidade, isto é, o efeito alavanca na rendibilidade dos preços futuros sobre uma das maiores referências do petróleo bruto, o West Texas Intermediate, em que a amostra corresponde ao período de 10 de janeiro de 2000 a 31 de dezembro de 2014. A análise histórica dos preços do petróleo revela diversos períodos de alta volatilidade nos preços da commodity. Com base na amostra mencionada, concluiu-se que a rendibilidade dos preços futuros do WTI apresenta evidências de assimetria na volatilidade, onde o efeito foi possível ser capturado pelos três modelos em estudo, GARCH, EGARCH e TGARCH. Desta forma, as rendibilidades não seguem uma distribuição normal com evidência de fat tails.
Recently has been observed oscillations in the organization of financial markets, with emphasis in the derivatives markets due to the instability and the current financial crisis. In order to address the potential economic and financial risks resulting from these events, the creation of organized markets and derivatives earned a huge relevance towards their management and coverage. Crude oil plays a strategic role for both exporting and importing countries. Thus, shocks in oil prices also cause adverse macroeconomic impacts, for instance, recession and inflation. Volatility is a significant feature of financial markets, not being directly measurable the behavior, is one of the most relevant information to investors, the oscillation of the active market price. Its correct prediction captures the moments of uncertainty in the financial market as a way to anticipate action strategies. In short, the asymmetry in volatility is the phenomenon in which unforeseen declining in asset prices in the market increase the volatility more than an equal share if the asset price rises. The present study has been based on the analysis of asymmetry in volatility, more specifically, in the leverage effect on profitability of future prices on one of the largest reference crude oil, West Texas Intermediate, in which the sample corresponds to the time period from 10th January 2000 to 31st December 2014. The historical analysis of oil prices reveals several periods of high volatility in commodity prices. Based on the previously mentioned sample, it is concluded that the profitability of future WTI prices presents evidence of asymmetry in volatility, where the effect was possible to be captured by the three models under study, GARCH, EGARCH and TGARCH. Thus, yields do not follow a normal distribution with evidence of fat tails.
