Author(s): Abreu, Christian José Vieira de
Date: 2015
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/10662
Origin: Repositório da UTL
Subject(s): Custo da dívida; Empresas públicas e privadas; Performance; Crise; Transportes; Cost of debt; State Owned Enterprises and Non-State Owned Enterprises; Performance; Crisis; Transports
Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais
Este estudo tem como principal objectivo investigar se a presença do Estado na estrutura accionista tem impacto no custo da dívida das empresas. Se por um lado, o Estado pode ter um efeito "garantia" no financiamento das empresas públicas levando a uma redução do custo da dívida, o pior desempenho financeiro de algumas destas empresas pode levar a que o efeito seja o inverso, sendo o custo de financiamento das empresas públicas superior. A partir de uma amostra de 200 empresas do sector dos transportes de passageiros na Europa no período de 2005 a 2012, analisou-se se as empresas públicas apresentam um custo de financiamento superior ou inferior ao das empresas privadas. Os resultados encontrados revelam que as empresas públicas do sector dos transportes apresentam um custo da dívida superior ao das empresas privadas. O mau desempenho financeiro destas empresas, assim como os maiores custos de agência podem justificar tal resultado. Mesmo no período de crise financeira, onde a garantia das empresas pode ter maior valor, as empresas públicas continuam a apresentar um custo da dívida superior. Encontrou-se ainda que no caso das empresas públicas mais alavancadas o custo do financiamento ainda é superior. Os resultados apontam todos para os fundamentos do risco moral e da baixa performance das empresas públicas como factor de aumento do custo da dívida para as empresas públicas, independentemente do período económico e das dificuldades financeiras das empresas.
This study aims to investigate whether the state's ownership has an impact on the cost of debt. On one hand, the state ownership can have an effect of "guarantee" in the financing of state owned enterprises (SOEs), leading to a reduction in the cost of debt, on the other hand, the worst financial performance of some of these companies can lead to the opposite effect, with a higher cost of financing for the state owned companies. From a sample of 200 companies in the passenger transport sector in Europe in the period 2005-2012, it was investigated if the SOEs have a higher or lower cost of funding as regard to non-state owned enterprises. The results showed that SOEs in the transport sector have a higher cost of debt than non-state owned enterprises. The poor financial performance of these companies, as well as the higher agency costs may justify such results. Even in the financial crisis period, in which the guarantee of the companies may have greater value, SOEs continued to have a higher cost of debt. It was found that even in the case of the SOEs more leveraged, the cost of financing is even higher. All the results point to the fundamentals of moral hazard and poor performance of SOEs as a factor for increasing the cost of debt for SOEs, regardless of the economic periods and the financial difficulties of the companies.
