Author(s): Costa, Ana Rita Pita Groz
Date: 2013
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/11224
Origin: Repositório da UTL
Subject(s): Solvência II; Planos e Fundos de Pensões; Estrutura Temporal de Taxas de Juro; Método de Smith-Wilson; Ultimate Forward Rate; Solvency II; Pension Plans and Funds; Yield Curve; Smith-Wilson Methodology
Mestrado em Matemática Financeira
A avaliação de planos e fundos de pensões pressupõe a atualização de cash-flows que ocorrem no muito longo prazo, tornando obrigatória a estimação das taxas de desconto, para todas as maturidades em causa, de modo a refletir o valor temporal do dinheiro, de forma adequada. Em Solvência II, a Estrutura Temporal das Taxas de Juro deve ser obtida recorrendo à metodologia macroeconómica de Smith & Wilson [2001] pois garante resultados estáveis no muito longo prazo. Esta estabilidade é conseguida através da convergência das taxas forward assim estimadas para a taxa de juro em equilíbrio de longo prazo, a Ultimate Forward Rate. O principal objetivo do estudo é precisamente procurar avaliar o impacto da introdução do método de Smith-Wilson e da Ultimate Forward Rate no cálculo das responsabilidades dos planos de pensões. Adicionalmente, procura-se verificar se as conclusões obtidas por Budiono [2012] e Kocken et al. [2012], relativamente ao mercado de planos e fundos de pensões holandês, são extensíveis à realidade portuguesa, recorrendo a um caso de estudo.
Pension Fund evaluation implies discounting cash-flows that occur in the very long term. Therefore, insurance companies face the challenge of finding the discount rate, for each maturity, which reflects correctly the time value of money. Accordingly with Solvency II, the risk free term structure must be obtained using Smith & Wilson [2001] macroeconomic methodology. The overall aim is to construct a stable extrapolated yield curve which embodies economic views on how long term rates are expected to behave. Stability is achieved through convergence of the estimated forward rates to the long term equilibrium rate, called the Ultimate Forward Rate. The purpose of this study is to determine what will be the impact on the valuation of liability cash-flows, once Smith-Wilson methodology and Ultimate Forward Rate are introduced. Solvency II requirements are applied to the Portuguese case and results are compared to some extend with the works of Budiono [2012] and Kocken et al. [2012] for the Dutch market.
