Avaliação do valor de mercado dos capitais próprios numa perspetiva de privatização : caso EMPROFAC

• Author(s): Barbosa, Tatiana Delgado
• Date: 2016
• Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/12845
• Origin: Repositório da UTL
• Subject(s): Avaliação de Empresas; Privatizações; EMPROFAC; Free Cash Flow; Evaluation of Companies; Privatization
• Document Type: Master thesis
• Language: Portuguese
• Advisor(s): Raposo, Clara
• Contributor(s): Repositório da Universidade de Lisboa

Description

Mestrado em Finanças

O processo de avaliação de empresas desempenha um papel importante como ferramenta de gestão do negócio e de análise na tomada de decisões, uma vez que os gestores precisam considerar as possíveis alternativas existentes para agregar valor, como realização de novos investimentos, compra e venda de participações, fusões e privatizações. O processo de avaliação consiste na estimativa do justo valor de uma empresa que tem como base métodos económico-financeiros que levam em consideração determinadas premissas e hipóteses comportamentais. A teoria financeira de avaliação busca explicar como se chega a um intervalo de valores de uma empresa. Neste trabalho, são abordados os métodos de avaliação de empresas, nomeadamente, patrimonial, mercado e rendimento enfatizando as suas vantagens e desvantagens e posteriormente é feito um estudo de caso à EMPROFAC, empresa cabo-verdiana de capitais públicos, responsável pela comercialização e distribuição de medicamentos e produtos farmacêuticos a todas as ilhas do país, aplicando o método de rendimento, mais concretamente o Fluxo de Caixa Livre ou Free Cash Flow. Desde os anos 90, Cabo Verde tem levado a cabo um programa de reestruturação do Sector Empresarial do Estado, através de privatizações de empresas públicas e mistas, e a EMPROFAC por ser uma das empresas que ainda não foi objecto de privatização, entendemos ser pertinente a sua avaliação, de modo a dar a nossa contribuição na estimativa de um valor base para eventuais negociações.

The business assessment process of enterprises fulfills an important role as a management tool and in the analysis of the decision-making, since managers need to consider possible alternatives to add value, such as realization of new investments, purchase and sale of shares, mergers and privatizations. The evaluation process consists in estimating the fair value of an enterprise that is based on the economic-financial methods that take into account certain assumptions and behavioral hypotheses, the context in which the evaluation is being carried out and the factors involved, such as the market in which the enterprise acts and the expectations of future results. The financial evaluation theory seeks to explain how to get an interval of values on the enterprise. In this study, the methods of evaluation of enterprises, are discussed, namely, the patrimonial, market and profit methods, emphasizing their pros and disadvantages, and subsequently a case study application is perfromed - to EMPROFAC, a Cape Verdean State-owned enterprise, responsible for the marketing and distribution of medicines and pharmaceutical products to all the islands of the country, applying the method of profit, more specifically the Free Cash Flow. Since the 1990s, Cape Verde has been carrying out a state program of restructuring of the Business Sector through privatization of public and mixed enterprises. Being EMPROFAC one of the enterprises that has not yet been object of privatization, we believe that its evaluation is relevant in order to give our contribution in the determination of a base value for eventual negotiations.