Author(s): Campos, Maria Otília Saraiva
Date: 2009
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/2931
Origin: Repositório da UTL
Subject(s): Integração dos mercados de acções; correlação entre mercados de acções; introdução do euro; globalização dos mercados de acções; mercados de acções da União Europeia; Equity market integration; correlations between equity markets; introduction of the euro; globalization of equity markets; market shares of European Union
Mestrado em Finanças
O presente trabalho pretende estudar a integração dos mercados de acções da União Europeia nos períodos antes e depois da intrudução do euro. Em particular, pretende-se investigar em que medida a entrada no euro produziu uma convergência nos mercados de acções da União Europeia diferentes da convergência dos restantes mercados. Neste estudo foram utilizados dados das cotações diárias de 26 Índices de acções da MSCI, referentes a um período de 12 anos (entre 1 de Janeiro de 1996 e 31 de Dezembro de 2007), dividido em dois de seis anos cada: o primeiro de 1996 a 2001, correspondente aos anos antes da introdução do euro, e o segundo de 2002 a 2007, correspondente aos anos depois da introdução do euro. Os dados foram divididos em dois grupos de mercados: 13 da União Eurpeia e 13 de outros países. Foi utilizada a metodologia da análise das correlações entre as taxas de rendibilidade diárias dos vários mercados de capitais, permitindo, desta forma, dar continuidade a uma série de estudos anteriores que utilizaram esta metodologia. Os resultados mostram que os valores das correlações entre os mercados de acções, em termos mundiais, desceram após 2001, com excepção dos mercados da UE, revelando, desta forma, um fenómeno regional, que é explicável pelo conjunto de políticas comuns entre os diversos países da EU, nomeadamente a influência de uma política monetária comum, de uma maior integração comercial e política. Estas conclusões contradizem as de outros estudos anteriores que referem um aumento das correlações (da integração) entre os mercados de acções, indicando a existência de um acentuado fenómeno de globalização. No entanto, muitos destes estudos não integram os últimos anos da nossa amostra, pelo que será possível dizer que o fenómeno de maior integração dos mercados se verificou, essencialmente, na década de noventa, tendo as correlações atingido valores elevados nessa época.
The purpose of this work is to study the integration of European Union's stock markets before and after the euro introduction. In particular, it aims to investigate the extent to which joining the euro produced a convergence in European equity markets different from other markets. The study used data from the daily prices of 26 MSCI Equity Indices, for a 12 years period (from January 1996 to December 2007), divided into two periods of six years each one: the first from 1996 to 2001 corresponding to the years before the introduction of the euro, and the second from 2002 to 2007, corresponding to the years after the introduction of the euro. The data was divided into two groups of Equity Indices: 13 from de European Union and 13 from other countries. We used the methodology of correlation analysis between daily rates of return of capital markets, continuing a series of previous studies using this methodology. The results show that the values of the correlations between the equity markets around the world fell after the year 2001, with the exception of EU markets, revealing thus a regional phenomenon which is explained by a set of common policies among the EU countries, including the influence of a common monetary policy, greater trade integration and similar politic regimes. These findings contradict some previous studies that report an increase in correlations (integration) between equity markets, indicating the existence of a marked phenomenon of globalization. However, many of these studies did not include the last years of our sample, so you can say that the phenomenon of increased market integration has occurred, mainly in the nineties, and the correlations reached high values at the time.
