Author(s):
Gubareva, Mariya
Date: 2013
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/5108
Origin: Repositório da UTL
Subject(s): Flight-to-Quality; financial crisis; asset appetite metrics; emerging market debt; U.S. treasury bonds; interest rate risk; dynamic hedge strategy; financial policies; eventos Flight-to-Quality; crise financeira; métrica do apetite por activos; dívida pública mercados emergentes; dívida pública norte-americana; risco de taxa de juro; estratégia dinâmica de cobertura; políticas financeiras
Description
Doutoramento em Economia
A general theoretical framework is proposed to analyse Flight-to-Quality events, defined as a mass investment migration from risky to safe assets. The model consists of only two asset classes, risky and safe. The framework is applied to Flights-to-Quality from emerging market public debt to U.S. treasuries, in the period 1998-2010. An alarm signal system is designed to warn of upcoming Flights-to-Quality and their terminations, and is applied: (i) to delimiting hypothetical Flights-to-Quality on an ex-ante basis, which are compared with historically observed episodes, to test the quality of the alarm signals; (ii) to elaborate dynamic interest rate risk hedge strategies, characterized by higher returns and lower volatility in comparison with statically hedged investments. The proposed framework potentially allows for improving the timeliness of financial policies, which can be triggered by the alarm signals. It can also be a useful tool for defining adequate policies to be implemented acting either on an insufficient supply of the safe assets or on a decreasing demand for the risky investments, thus contributing to a more stable economic environment.
Propõe-se uma abordagem teórica para análise de eventos Flight-to-Quality, definidos como a migração em massa de investimentos em, activos com risco para investimentos em activos sem risco. O modelo considera apenas dois tipos de activos, com e sem risco. A abordagem é aplicada a eventos Flight-to-Quality da dívida pública de mercados emergentes para dívida pública norte-americana, no período 1998-2010. É desenhado um sistema de sinais de alerta para emitir sinais de aviso relativos ao início e ao término dos eventos Flight-to-Quality, o qual é utilizado para: (i) a identificação ex-ante (hipotética) dos eventos, os quais são comparados com os eventos históricos observados, para testar a qualidade dos sinais gerados; (ii) para elaborar estratégias dinâmicas de cobertura de risco da taxa de juro, que asseguram rendimentos mais elevados e menor volatilidade que estratégias de cobertura de risco estáticas. A abordagem proposta permite melhorar o tempo de resposta das políticas financeiras, as quais podem ser despoletadas pelos sinais de alarme. E pode também ser um instrumento útil para a definição de políticas, seja para correcção de uma oferta insuficiente de activos sem risco ou de uma procura insuficiente pelos activos com risco, contribuindo assim para um ambiente económico mais estável.
