Determinantes da estrutura de capital nas micro e pequenas empresas na região de Trás-Os-Montes e Alto Douro

• Author(s): Azevedo, Rita Joana Alves
• Date: 2013
• Persistent ID: http://hdl.handle.net/10198/11766
• Origin: Biblioteca Digital do IPB
• Subject(s): Estrutura de capital; Determinantes da estrutura de capital; PME; Regressão linear
• Document Type: Master thesis
• Language: Portuguese
• Advisor(s): Monte, Ana Paula; Moutinho, Nuno
• Contributor(s): Biblioteca Digital do IPB

Description

Este trabalho tem como objetivo identificar quais os fatores determinantes da estrutura de capital das Micro e Pequenas Empresas (MPE) da região de Trás-os-Montes e Alto Douro nos períodos de 2009 a 2012, usando uma amostra de 59 empresas e recorrendo ao modelo de regressão linear múltipla, para verificar empiricamente os fatores mais relevantes que explicam a estrutura de capital das empresas. O modelo inclui como variáveis dependentes o endividamento total, de curto e de longo prazo e como variáveis independentes, utilizam-se os benefícios fiscais para além da dívida, dimensão, rentabilidade, tangibilidade do ativo, idade da empresa e as oportunidades de crescimento. As Pequenas e Médias Empresas (nas quais se incluem as MPE) constituem um pilar fundamental da economia global, não só pelo contributo para o desenvolvimento económico mas também pela criação de postos de trabalho. Contudo, as principais teorias financeiras sobre a estrutura de capital têm centrado a sua análise sobretudo nas grandes empresas existindo uma lacuna no que respeita à investigação de empresas de menor dimensão. Devido às suas particularidades, as premissas financeiras existentes tornam-se insuficientes para compreender o comportamento deste tipo de empresas. Por possuírem uma estrutura de capitais diferente das grandes empresas, este estudo torna-se importante para identificar quais as condicionantes a que estas empresas estão sujeitas. Os resultados empíricos obtidos mostram evidência que a dimensão, rentabilidade, tangibilidade do ativo, idade da empresa e as oportunidades de crescimento são fatores determinantes para estrutura de capital da amostra em estudo.

This study aims to identify the determinants of capital structure of Micro and Small Enterprises (MSE’s) in the region of Trás-os-Montes and Alto Douro, by using a sample of 59 companies and applying the multiple regression model, in the period 2009-2012, in order to analyse empirically the most relevant factors to explain capital structure. The model include as dependent variables the total debt, short and long term debt. The independent variables used are tax benefits in addition to debt, size, profitability, tangibility of assets, age of the company and growth opportunities. Small and Medium Enterprises (SME’s, where MSE’s are included) are extremely important to the overall economy both for economic development and employment creation, yet Financial Theory about capital structure focuses only in the context of large companies. Due to their particularities, the financial assumptions become insufficient to understand the behaviour of such firms. The empirical results show evidence that size, profitability, tangibility of assets, age of the company and growth opportunities are key determinants factors to the capital structure of the studied sample.

Este estudio tiene como objetivo identificar los determinantes de la estructura de capital de las Micro y Pequeñas Empresas (MPE’s) en la región de Tras-os-Montes y Alto Douro, usando una muestra de 59 empresas y la aplicación del modelo de regresión lineal múltiple, para el periodo del 2009 al 2012, con el fin de verificar empíricamente los factores más relevantes que explican la estructura de capital de las empresas. El modelo incluye como variables dependientes el total de la deuda, de corto y largo plazo. Como variables independientes se utilizan los beneficios fiscales, además de la deuda, el tamaño, la rentabilidad, la tangibilidad de los activos, la edad de la empresa y las oportunidades de crecimiento. Las pequeñas y medianas empresas (PYMES en las cuales se incluyen las MPE’s) son muy importantes para la economía global, los términos de desarrollo económico y la creación de empleo. Sin embargo, la teoría financiera de la estructura de capitales se centra sólo en el contexto de las grandes empresas, por lo que existe un vacío en lo que respecta a la investigación de las empresas más pequeñas. Debido a sus particularidades, las hipótesis financieras se vuelven insuficientes para entender el comportamiento de estas empresas. Los resultados empíricos muestran evidencia de que entre todos los factores analizados, el tamaño, la rentabilidad, la tangibilidad de los activos, las oportunidades de crecimiento y la edad de la empresa resultaron ser los factores claves que determinan la estructura de capital de la muestra bajo estudio.