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Efeito dos dias da semana na volatilidade do índice S&P 500: Um estudo empírico

Author(s): Paulino, Tito Dominguez Dias

Date: 2016

Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.21/6564

Origin: Repositório Científico do Instituto Politécnico de Lisboa

Subject(s): Eficiência de mercado; Anomalias de mercado; Anomalias de calendário; Efeito dia da semana; Volatilidade; Heteroscedasticidade condicionada; Market efficiency; Market anomalies; Calendar anomalies; Weekday effect; Volatility; Conditional heteroskedasticity


Description

Neste trabalho investiga-se o efeito dos dias da semana na volatilidade dum reputado e representativo índice bolsista internacional, o Standard & Poor’s 500. Formularam-se várias teorias de referência sobre a matéria, as quais poderão dividir-se em dois grandes grupos. No primeiro grupo estas apontam para uma eficiência dos mercados e no segundo para possíveis falhas de eficiência, suscetíveis de conduzir à ocorrência de anomalias de mercado como a estudada. Embora não seja inédita, esta investigação revela-se pertinente porque analisa o período de 2000 a 2014, aferindo a influência da atual crise económica e financeira nos dados estudados. O processo metodológico observa as peculiaridades das sucessões cronológicas económico-financeiras. Utilizam-se assim o método da máxima verosimilhança e a distribuição não gaussiana general error distribution para estimar um modelo AR (2) – GARCH (1, 1). O modelo selecionado especificou-se assim por se revelar eficaz e ao mesmo tempo parcimonioso, sendo que a componente AR (2) se destina à remoção da autocorrelação serial detetada. Os resultados da estimação dos parâmetros para o modelo especificado sugerem, no período em análise, a ocorrência do efeito terça-feira e do efeito sexta-feira, com clara preponderância do primeiro. A bateria de testes estatísticos efetuadas ao modelo confirmam a sua qualidade para efeitos previsionais. A estrutura do trabalho contém uma componente teórica, com identificação das teorias de base e do estado da arte, bem como uma componente prática, em que se descreve a metodologia adotada, seguindo-se a interpretação dos resultados. Na conclusão procura-se enquadrar os resultados nas teorias de referência.

This paper investigates the weekday effect in the volatility of a reputed and representative international stock market index, the Standard & Poor's 500. Several reference theories were formulated on the matter, which can be divided into two major groups. In the first group they point to an efficiency of markets and in the second to possible efficiency failures, likely to lead to the occurrence of market anomalies similar to those studied. Although not unprecedented, this research proves to be relevant because it analyzes the period 2000-2014, checking the influence of the current economic and financial crisis in the studied data. The methodological process observes the peculiarities of the economic and financial time series. It is used so the maximum-likelihood estimation and the generalized error distribution to estimate an AR (2) - GARCH (1, 1) model. The selected model was specified so because it proved to be effective and simple at the same time. The AR (2) component was included to remove the serial autocorrelation detected. The results of the estimation of the parameters for the specified model suggested, in the period under review, the occurrence of Tuesday and Friday effects, with clear preponderance of the first. The battery of statistical tests performed to the model confirmed its quality for forecasting purposes. The structure of this paper contains a theoretical component, identifying the basic theories and state of the art as well as a practical component, which describes the methodology adopted, followed by the interpretation of the results. In conclusion it is sought to frame the results in the reference theories.

Mestrado em Contabilidade e Análise Financeira,

Document Type Master thesis
Language Portuguese
Advisor(s) Sónia Margarida Ricardo Bentes
Contributor(s) Paulino, Tito Dominguez Dias
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