Author(s): Silva, Cátia Marlene Sousa
Date: 2017
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.14/23555
Origin: Veritati - Repositório Institucional da Universidade Católica Portuguesa
Subject(s): Financing decisions; Exportations; Capital structure; Panel data; Sector analysis; Decisões de financimento; Exportações; Estruturas de capitais; Dados em painel; Análise sectorial; Domínio/Área Científica::Ciências Sociais::Economia e Gestão
The main goal of this empirical work is to study the differences in the financing decisions between export and non-export sectors in Portugal and to examine if the export intensity affects the Portuguese firms’ leverage levels. In order to give an answer to the purpose of this work, we collected a sample of 32 912 Portuguese non-public firms with data during the 2011-2015 period, and we divided those firms in export and non-export sectors. Having in mind the prominent capital structure literature, we analyzed the influence of (i) the capital structure determinants, namely the Taxes, Tangibility, Profitability, Size, Industry, Business Risk, Non-Debt Tax Shields and Inflation Rate in the firms’ leverage levels; and (ii) the influence of the export intensity in firms’ capital structures. Our results suggest that while some factors influence similarly the debt level of firms belonging to both export and non-export sectors - Tangibility, Profitability, Size, NDTS and IR -; specific variables - Taxes, Industry and BR variables - affect differently the capital structure of firms belong to the export vis-à-vis non-export sectors. According to the obtained results, the impact in firms’ debt levels of some of these variables, namely the Non-Debt Tax Shields and Inflation Rate, is not in line with the expected impact suggested by the existing literature.
O âmbito deste trabalho passa por analisar as diferenças das decisões de financiamento entre setores exportadores e não exportadores em Portugal e examinar se a intensidade das exportações afeta o nível de endividamento das empresas Portuguesas. Para dar resposta ao propósito deste trabalho, foi recolhida uma amostra de 32 912 empresas Portuguesas não cotadas durante o período 2011-2015, as quais foram categorizadas como pertencendo a setores exportadores versus não exportadores. Tendo subjacente a literatura sobre as decisões de financiamento nas empresas, procedeu-se à análise: (i) de como os determinantes da estrutura de capital comummente apresentados, nomeadamente, os Impostos, a Tangibilidade, a Rentabilidade, a Dimensão, a Indústria, o Risco de Negócio, Outros Benefícios Fiscais para além da Dívida (OBFD) e a Taxa de Inflação afetam o nível de endividamento das empresas; e (ii) da influência da intensidade das exportações no nível de endividamento das empresas. Os resultados demonstram que apesar de certos fatores - Tangibilidade, Rentabilidade, Dimensão, OBFD e Taxa de Inflação - influenciarem de forma semelhante o nível de endividamento das empresas pertencentes tanto aos setores exportadores como aos não exportadores, existem fatores - Impostos, Indústria e Risco de Negócio - com impactos distintos na estrutura de capital das empresas pertencentes aos dois grupos de setores. De acordo com os resultados obtidos, os impactos verificados por algumas variáveis, nomeadamente os OBFD e a Taxa de Inflação, não estão em linha com os impactos sugeridos pela literatura.
