Author(s): Félix, João Pedro Santos Silva
Date: 2011
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/10263
Origin: Repositório da UTL
Subject(s): Gestão Activa; Gestão Passiva; Carteira Óptima; Carteira de Variância Mínima; Modelo de Markowitz; Carteira de acções; Rácio de Sharpe; Active Management; Passive Management; Optimized Portfolio; Minimum Variance Portfolio; Markowitz Model; Equity Portfolio; Sharpe Ratio
Mestrado em Finanças
O principal objectivo deste estudo é avaliar as possíveis vantagens de uma carteira caracterizada por uma gestão activa face a uma carteira caracterizada pela gestão passiva, com base no índice de acções CAC-40. A gestão activa teve por base em 2 modelos: Modelo de Markowitz (carteira óptima) e Modelo de Variância Mínima. Já a gestão passiva é baseada numa carteira composta por todas as acções em proporções iguais (carteira naïve). Na gestão activa as proporções dos activos constituintes de cada carteira foram revistos mensal, trimestral, semestral e anualmente tendo em conta a evolução do mercado. Foram consideradas janelas de dados de 1 e 2 anos para determinar as ponderações a investir em cada activo. O segundo objectivo foi analisar o impacto dos custos de intermediação financeira no desempenho das carteiras calculadas anteriormente. Foram utilizados os títulos que se mantiveram em bolsa durante o período compreendido entre Janeiro de 1997 e Dezembro de 2006, o que corresponde a 31 acções do CAC-40. Depois de realizado este trabalho, concluiu-se que a 1 mês a carteira naïve é a melhor opção de investimento e a 3 meses tanto esta carteira como a carteira de mercado são boas opções de investimento. Já a 6 e 12 meses, parece não existir diferenças entre as carteiras geridas de forma activa e passiva. Os custos de intermediação financeiros têm um impacto negativo nas rendibilidades e rácios de Sharpe das várias carteiras e devem ser considerados quando se pretende investir em acções.
The main goal of this thesis is to evaluate and compare the advantages of an active managed portfolio versus a passive managed portfolio which are composed by CAC-40 stocks. The active management portfolio is based on 2 models: Markowitz Portfolio Theory (optimized portfolio) and Minimum Variance Portfolio. On the other hand the passive management portfolio is composed by all stocks with the same weight (naïve portfolio). In the active management portfolio the weight of the stocks are allocated periodically, monthly, quarterly, semiannually and annually according to the market behavior. This allocation process will be taken in data "windows" of 1 and 2 years to determine the weight of every stock. The second goal of this thesis is to evaluate the impact of management costs in the 3 portfolios performance (optimized, minimum variance and naïve). The stocks sample used in this work consists in all stocks that remain in the French index CAC-40 between January 1 1997 and December 31 2006 which makes a total of 31 stocks. The conclusions show that the passive management is the best option for the monthly and quarterly investment. For the semiannual and annual investment, there's no difference between the 3 portfolios. The management costs have a negative impact in all portfolios returns and Sharpe ratios and they should be considered when investing in stocks, mainly when the manager does many transactions like in minimum variance portfolio
