Author(s): Cardoso, Pedro Miguel Martins
Date: 2017
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/14324
Origin: Repositório da UTL
Subject(s): Exchange-trade fund; fundos de investimento; rentabilidade; replicação; Mutual fund; Price Efficiency; Tracking error; Performance evaluation
Mestrado em Economia Monetária e Financeira
Uma análise comparativa da rentabilidade através de estatística descritiva, regressões e capacidade replicação do benchmark foi realizada para Exchange-traded Funds (ETFs), fundos de investimento de índices e de ações e o respetivo benchmark (PSI 20) para o período compreendido entre 2010 e 2015 para a indústria portuguesa de fundos de investimento. Para um horizonte temporal mais alargado (2010 - 2017), foi analisada a existência de diferenças (e a sua persistência) entre o preço do ETFs e o seu respetivo valor de unidade de participação (VUP). Concluiu-se que o ETF analisado não apresenta sempre uma melhor rentabilidade relativa (diferença entre a rentabilidade do fundo e do benchmark) por comparação com fundos de investimento de índice. Não obstante, o ETF exibe uma maior capacidade não só de replicar o benchmark quando este varia negativamente, como também de diminuir a volatilidade das diferenças entre a sua rentabilidade e a do benchmark. Ainda relativamente ao ETF, verifica-se que o mesmo se encontra, em termos médios, a negociar a um valor baixo de desconto (0,00007 €), existindo evidência de persistência destes desvios para pelos menos dois dias de negociação.
A comparative descriptive statistics, regression and index tracking return investigation between Exchange-traded Funds (ETFs), Index and Equity mutual funds and their respective benchmark during the 2010-2015 period is conducted for the Portuguese fund industry. For a larger interval (2010 - 2017), ETFs are tested for price inefficiency (existence of deviations between prices and the Net Asset Value) and its persistence. It is found that ETF do not always outperform index funds in replicating the variations of the PSI 20 index, despite exhibiting better tracking ability when facing downside deviations of the benchmark and a better capacity of smoothing tracking deviations. Regarding ETFs price efficiency and its persistence, the study reveals that the analyzed ETF is priced at a low average discount of €0.00007 with evidence of deviations persistence of at least two days.
