Brazilian pension funds indexed to inflation : a VAR analysis

• Author(s): Dias, Lucas Nunes de Senna
• Date: 2017
• Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/14472
• Origin: Repositório da UTL
• Subject(s): IGP-M; Valor em Risco; Ativos; Passivos; NTN-C; NTN-B; Value at Risk; Liabilities; Assets
• Document Type: Master thesis
• Language: English
• Advisor(s): Lima, Maria de Fátima Pires de
• Contributor(s): Repositório da Universidade de Lisboa

Description

Mestrado em Actuarial Science

Durante a década de 90 as companhias de seguro no Brasil promoveram ativamente a venda do plano de Benefício Definido, oferecendo aos participantes uma anuidade vitalícia, com rentabilidade mínima de 6% ao ano, adicionada da variação da inflação, medida pelo índice IGP-M (Índice Geral de Preço de Mercado). Após controlar a grave crise econômica que o Brasil vivia, tornou-se um desafio para as seguradoras obter retornos maiores que os passivos assumidos com a garantia mínima de 6% ao ano acima da inflação medida pelo índice IGP-M. O investimento dos ativos no título público brasileiro chamado NTN-C (Nota do Tesouro Nacional, Série ? C) que possui pagamento de cupons semestrais de 6% ao ano, acima da variação do IGP-M, foi a alternativa para mitigar os riscos com as obrigações assumidas. Contudo, o governo brasileiro em 2006 vendeu o último lote desse título, não realizando mais a emissão do mesmo, o que forçou as seguradoras a analisarem uma nova alternativa para seus investimentos. O título público brasileiro indexado pelo IPCA, chamado NTN-B (Nota do Tesouro Nacional, Série ? B) que possui pagamento de cupons semestrais de 6% ao ano, acima da variação do IPCA passou a ser uma alternativa viável as seguradoras. O presente estudo irá mensurar o Valor em Risco para essas companhias, baseado na composição de uma carteira de investimento baseada em NTN-B em vez de uma carteira de investimentos baseada em NTN-C .

During the 1990s insurance companies in Brazil promoted actively the sale of a pension plan, which became known as a defined benefit plan. This pension plan offered to the participants a lifetime annuity, with minimal profitability of 6% per annum, added to the variation of inflation, measured by the IGP-M Index (General Price of Market Index). After controlled the serious economic crisis that Brazilian government was experiencing, it became a challenge for insurers to obtain higher returns than assumed liabilities with a minimum guarantee of 6% per annum above inflation measured by the IGP-M index. Invest the assets in the only Brazilian public bond indexed by the IGP-M, called NTN-C (Series C National Treasury Notes), that has 6% semiannual coupon payments to the year, above the IGP-M variation., was the alternative to mitigate risks with the obligations assumed. In 2006, Brazilian government sold the last batch of this security, no longer issuing it, with the last maturity in 2031. In this way, insurance companies that had assumed future commitments indexed to this strategy were forced to analyze alternatives via the IPCA-indexed investment, called NTN-B (Series B National Treasury Notes), which has semiannual coupon payments of 6% per year, above the IPCA . The present study will measure Value at Risk for these companies, based on the composition of an investment portfolio based on NTN-B instead of an investment portfolio based on NTN-C.