Author(s): Gordo, Bernardo Calado Mendes
Date: 2017
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/14617
Origin: Repositório da UTL
Subject(s): REN; Fluxos de Caixa Atualizados; Simulação Monte Carlo; Múltiplos; Equity Value; Discounted Cash-Flows; Adjusted Present Value; Monte Carlo Simulation; Multiples
Mestrado em Finanças
Esta dissertação tem como objetivo estimar o valor patrimonial da Redes Energéticas Nacionais (REN), bem como a estimação do valor intrínseco das ações da REN. É uma empresa de serviços públicos que se caracteriza por ser um operador de rede. A empresa está cotada no PSI 20 e opera nos seguintes segmentos de mercado: eletricidade, gás natural e telecomunicações (considerado como "outros" ao longo do relatório). A avaliação é elaborada considerando os diferentes segmentos onde a empresa opera e usando o modelo dos Fluxos de Caixa Descontados, mais especificamente o Adjusted Present Value (APV). Também elaborámos uma análise de sensibilidade e uma simulação Monte Carlo para avaliar a robustez dos resultados. Elaborámos igualmente uma Avaliação Relativa com o método dos Múltiplos. Os resultados foram de encontro à Análise dos Fluxos de Caixa Descontados. A nossa análise sugere que o valor das ações transacionadas da REN no dia 31.12.2016 estão subvalorizadas. Foram transacionadas a 2.68€ e o valor intrínseco é 2.99€, apresentando uma potencial variação positiva de 11.74%.
This dissertation aims to estimate the equity value of Redes Energéticas Nacionais (REN), as well as the intrinsic value of REN's share. REN is a utility company usually referred as transmission system operator or grid operator. The company is quoted in PSI 20 and operates in the following business segments: electricity, natural gas and telecommunication. The valuation is done considering the different segments where the company operates and using the Discount Cash Flow (DCF) model, more specifically the Adjusted Present Value (APV) model. We also perform a sensitivity analysis and a Monte Carlo simulation. To check the robustness of our results, we also perform a Relative Valuation with the Multiples approach. The results were according to the DCF analysis. Our analysis suggests that REN's shares at 31.12.2016 were undervalued. The trading value of the shares in that day was 2.68€, which is below the intrinsic value of 2.99€ as calculated by DCF analysis with APV method. The superior intrinsic value represents a 11.74% upside potential in relation to the trading value of the share of 2.68€.
