Author(s): Furtado, Keila Patrícia Fernandes
Date: 2014
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.5/6850
Origin: Repositório da UTL
Subject(s): Governação de um País; Qualidade da Governação; Mercado Acionista; Retorno Acionista; Dados de Painel; Country-level Governance; Governance Quality; Stock Market; Stock Return; Panel Data
Mestrado em Matemática Financeira
Este estudo analisa o impacto da qualidade da governação de um país no desempenho do mercado acionista num universo de 20 países da Europa, para o período de 2002 a 2012. Para tal usa-se seis indicadores da qualidade da governação sendo eles Voz e Responsabilidade, Estabilidade Política e Ausência de Violência/Terrorismo, Eficácia Governamental, Qualidade Regulamentar, Estado de Direito e Controlo da Corrupção. Como medidas de desempenho dos mercados acionistas usa-se o Excesso de Rendibilidade sobre a Taxa de Juros sem Risco (Ri-Rf), o Excesso de Rendibilidade sobre a Carteira de Mercado Europeu (Ri-RE) e o Índice de Sharpe ((Ri-Rf)/σi ). Aplica-se para o efeito o modelo de regressão linear múltipla com dados em painel e usa-se seis indicadores macroeconómicos como variáveis de controlo. Os resultados obtidos diferem de acordo com a medida de desempenho de mercado em análise. Através do Ri-RE nenhum indicador da governação apresenta-se estatisticamente significativo para explicar o desempenho de mercado. Quando se considera o Ri-Rf o indicador Estabilidade Política e Ausência de Violência/Terrorismo apresenta uma influência negativa e significativa no desempenho de mercado e o indicador Voz e Responsabilidade uma influência positiva e significativa. O único indicador da governação que apresenta-se estatisticamente significativo para explicar o (Ri-Rf)/σi é o indicador Voz e Responsabilidade apresentando uma influência positiva.
This study analyzes the impact of country-level governance quality on stock market performance for a universe of 20 European countries, for the period from 2002 to 2012. For this purpose we use six governance quality indicators as they are Voice and Accountability, Political Stability an Absence of Violence/Terrorism, Government Effectiveness, Regulatory Quality, Rule of Law and Control of Corruption. As stock market performance measures we use the Excess Return of Risk Free-Rate (Ri-Rf), the Excess Return of European Market Portfolio (Ri-RE) and the Sharpe Ratio ((Ri-Rf)/σi ). We apply for this purpose a multiple linear regression model with panel data and six macroeconomic indicators as control variables. The results vary according to the market performance measure analyzed. Through Ri-RE none governance indicator is presented to be statistically significant in explaining market performance. When considering Ri-Rf the Political Stability an Absence of Violence/Terrorism indicator is presented to have a significant negative association with the market performance measure and the Voice and Accountability indicator to have a significant positive one. Voice and Accountability is the only one governance indicator presented to have statistically significant influence in (Ri-Rf)/σi presenting a positive influence.
