Autor(es): Ferreira, André Filipe Estrela
Data: 2014
Identificador Persistente: http://hdl.handle.net/10400.26/6242
Origem: Instituto Politécnico de Setúbal
Assunto(s): Mensuração de risco; Função utilidade; Desvio-utilidade; Utility function; Risk measurement; Utility-deviation
Dissertação de Mestrado em Contabilidade e Finanças
A visão tradicional de mensuração de risco apresentada por Markowitz propõe que esta se baseie na variância dos retornos em torno dos retornos médios para o período em estudo. Contudo este modelo apresenta algumas limitações, nomeadamente a não diferenciação entre variações positivas e negativas. O trabalho desenvolvido por Leone et al. (2007) propõe uma nova abordagem incorporando a função de utilidade como forma de se ter em consideração o factor racional em que a decepção com as perdas tem maior impacto emocional que a satisfação com os ganhos. Esta nova metodologia já provou ser um instrumento mais eficaz na análise de risco e prevenção de desastre que a metodologia tradicional proposta por Markowitz. Assim, o objectivo do presente estudo é aplicar o modelo de mensuração do risco baseado em utilidade proposto por Leone et al. (2007), a empresas que integram o índice PSI-20. A semelhança de resultados obtidos pelo método do Desvio-Padrão e pelo método do Desvio-Utilidade dá alguma confiança de que o último modelo consegue medir os níveis de risco tão bem quanto as metodologias tradicionais. Contudo a não obtenção de resultados exclusivos através do Desvio-Utilidade não permite concluir sobre a sua aplicabilidade enquanto ferramenta única de mensuração de risco.
The traditional risk measurement model presented by Markowitz suggests that risk measurement should be focused on the variance of returns around the average return for the time period in analysis. However, this model shows some limitations especially when it comes to not making a difference between positive and negative variations. The study developed by Leone et al. (2007) suggests a new approach to risk measurement taking into account an utility function as a method to incorporate the rational factor inherent to investors where the disappointment with the loss has a greater emotional impact than the satisfaction with gains. This new methodology has proven itself as a more effective risk analysis and financial disaster alert tool than the traditional methodology presented by Markowitz. Therefore, the main goal of this study is to apply the risk measurement model presented by Leone et al. (2007) to companies present in the Portuguese Stock Index 20. The similarity of results between the standard deviation and the utility-deviation methods gives some confidence that the later model can measure risk levels as well as the traditional methodologies. However, the lack of results that can be considered exclusive to the utility-deviation method prevents from using it as a tool of risk measurement by itself.
