Autor(es): Silva, Joana Andreia Costa da
Data: 2015
Identificador Persistente: http://hdl.handle.net/10400.5/10703
Origem: Repositório da UTL
Assunto(s): Modelo de Svesson (1994); Calibração da Yield Curve; Calibração dos Spreads de Crédito; Análise de Componentes Principais (ACP); Svensson (1994) model; Yield Curve calibration; Credit Spreads calibration; Principal Component Analysis (PCA)
Mestrado em Matemática Financeira
O BCE (Banco Central Europeu) analisa diariamente, a estrutura temporal das taxas de juro (yield curve). Nessa análise é utilizado o modelo de Svensson (1994) para calibrar a yield curve para a zona euro, usualmente denominada default-free yield curve. Com base no histórico dos parâmetros do modelo de Svensson (1994) disponibilizado pelo BCE, as default-free yield curve são calibradas, em cada dia útil, no período de 6 de setembro de 2004 a 2 de março de 2015. É realizada uma análise de componentes principais (ACP) da default-free yield curve e uma análise de quebra de estrutura da evolução temporal dos parâmetros do modelo de Svensson (1994). As duas análises realizadas têm como objetivo perceber o impacto da crise na calibração da default-free yield curve. São calibradas as yield curves para a Alemanha e para os países periféricos da zona euro: PIIGS (Portugal, Irlanda, Itália, Grécia e Espanha), sendo também realizada uma ACP das yield curves de cada um destes países, em três períodos. Essa análise permite concluir que, na maior parte dos países em estudo, a significância das primeiras componentes principais altera-se com a crise financeira de 2007-2012, sugerindo que o modelo de Svensson (1994), usado pelo BCE, não é o mais adequado no período após essa crise. Após se obterem as yield curves para cada um dos países mencionados, são calibradas as estruturas temporais dos spreads de crédito de cada um desses países, no mesmo período. Além disso, é elaborada uma ACP dos spreads de crédito em três períodos.
ECB (European Central Bank) is daily analyzing the term structure of interest rates (yield curve). In this analysis the Svensson (1994) model is used to calibrate the yield curve for the euro zone, usually referred to as default-free yield curve. On the basis of the historical parameters data of the Svensson (1994) model available from ECB, the default-free yield curve are calibrated in the period from September 6, 2004 to March 2, 2015. Moreover it is performed a principal component analysis (PCA) of the default-free yield curve and an analysis of structural break with respect to the temporal evolution of the Svensson (1994) parameters. The two addressed analyses have as goal to understand the impact of the 2007-2012 financial crisis upon the calibration of the default-free yield curve. Yield curves for Germany and for peripheral countries of the euro zone: PIIGS (Portugal, Ireland, Italy, Greece and Spain) are calibrated. Moreover a PCA of the yield curve of each mentioned country is achieved in three periods. This analysis allows to conclude that the significance of the first principal components change throughout the 2007-2012 financial crisis. It means that the Svensson (1994) model, used by ECB, can not be the most suitable for the period after this crisis. With the yield curve for each mentioned country and using the default-free yield curve, the credit spread term structure for each of these countries is calibrated throughout the same period. Furthermore, a PCA of the credit spreads TS is performed in three periods.
