Avaliação do impacto da gestão de fundo de maneio sobre o desempenho das empresas no sector das telecomunicações

• Author(s): Magalhães, Paula Cristina Oliveira
• Date: 2011
• Persistent ID: http://hdl.handle.net/1822/17222
• Origin: RepositóriUM - Universidade do Minho
• Subject(s): 658.15
• Document Type: Master thesis
• Language: Portuguese
• Advisor(s): Silva, Florinda
• Contributor(s): Universidade do Minho

Description

Dissertação de mestrado em Finanças

O estudo analisa o impacto da gestão de fundo de maneio sobre o desempenho das empresas no sector das telecomunicações, especificamente no subsector relativo a equipamento e tecnologia hardware. As empresas analisadas estão sediadas na França, Alemanha e Reino Unido, sendo a amostra final constituída por 103 empresas no conjunto dos três países. O período da análise é de 2003 a 2008. Estudos empíricos têm concluído que a gestão de fundo de maneio está inversamente relacionada com o desempenho das empresas. Esta mesma relação foi testada para a amostra presente em estudo. O contributo para a literatura existente relaciona-se com a falta de estudos que analisam a gestão de fundo de maneio e o desempenho das empresas especificamente no subsector do equipamento e da tecnologia hardware. Como medidas de desempenho, para além de serem considerados três indicadores de rendibilidade (Rendibilidade Operacional das Vendas, Rendibilidade do Activo e Rendibilidade do Capital Próprio) incorpora-se na análise uma variável não contabilística, o Q de Tobin como proxy do valor de mercado. A relação entre a eficiência da gestão de fundo de maneio e o desempenho das empresas foi analisada usando dados em painel e a metodologia utilizada consistiu na análise de regressão utilizando o Modelo Efeitos Fixos e o Modelo Pooled. Nos resultados empíricos obtidos constatámos que estes diferem consoante a medida de desempenho utilizada. Assim, os gestores podem aumentar a rendibilidade das empresas, reduzindo o prazo médio de existências e o prazo médio de pagamentos. Adicionalmente, empresas de maior dimensão e baixos níveis de endividamento apresentam níveis mais elevados de desempenho operacional. Incorporando na análise, o rácio Q de Tobin, constatámos que a redução do ciclo de caixa e do prazo médio de existências conduzem a um aumento no valor de mercado das empresas. Empresas de menor dimensão tendem a apresentar maior valor de mercado.

This study examines the impact of working capital management on the performance of companies in the telecommunications sector, specifically in the subsector of technology hardware & equipment. The companies under analysis belong to the countries of France, Germany and the UK. The final sample includes 103 companies in the three countries and the period of analysis is from 2003 to 2008. Empirical studies have concluded that the working capital management is inversely related to firm performance. This same relationship was tested in this study. The contribution to the literature is related to the lack of studies that analyze the relationship between working capital management and the performance of companies specifically in the subsector of technology hardware & equipment. As performance measures, in addition to three measures of profitability (Operating Return on Sales, Return on Assets and Return on Equity) a non-accounting variable, the Tobin's Q, is used as a proxy for market value. The relationship between the efficiency of working capital management and corporate performance is analyzed using panel data and the methodology used consisted in the regression analysis using Fixed Effects Model and Pooled Model. Our empirical results differ depending on the performance measure used. Managers can increase the profitability of firms by shortening the number of days of inventories and payables. Moreover, largest firms and firms with low debt levels show higher levels of operational performance. Considering the Tobin´s Q ratio, we find that reducing the cash conversion cycle and the number of days of inventories lead to an increase in the market value of companies. Additionally, smaller firms seem to present higher market value.