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Butterfly spreads: a profitable strategy?: a case on the Euro Benchmark yield curve

Detalhes bibliográficos
Resumo:	Investimentos em obrigações são habitualmente considerados seguros, uma vez que oferecem taxas de juros fixas, pelo que é natural que sejam incluídos pelos investidores nos seus portfolios. No entanto, as variações das taxas de juros do mercado têm impacto no valor actual (ou presente value) dos pagamentos da obrigação. Existem vários estudos feitos no sentido de tornar os portfolios imunes a variações paralelas das curvas de taxa de juro que foram, durante algum tempo, assumidas como o único tipo de variação possível. Porém, se analisarmos a evolução das curvas de taxa de juro nos últimos 15 anos, rapidamente concluímos que ocorrem diversos tipos de variações, que não podem ser classificados de paralelos. Por um lado, tornou-se claro que era necessário imunizar os portfolios em relação a diversos movimentos da curva, não só aos mais básicos. Por outro, esta confirmação trouxe consigo uma nova oportunidade de investimento: apostas em determinados movimentos das curvas de taxa de juro, comprando e vendendo obrigações de diferentes maturidades, de acordo com as previsões de cada investidor em relação à evolução das condições do mercado, de forma a gerar lucro. É neste tipo de investimentos que se foca esta dissertação. Existem algumas estratégias base que podem ser usadas, das quais vamos apresentar três: Bullet, Ladder e Barbell. As estratégias Bullet e Barbell podem ser combinadas de modo a formar a estratégia Butterfly, que consiste em apostas em obrigações de três maturidades diferentes (curta, média e longa), onde o valor a investir em cada uma é variável. Para cada uma das variantes da estratégia é calculado o valor adequado a cada maturidade, de acordo com o tipo de movimento da curva que é esperado pelo investidor. Nesta dissertação vamos estudar quatro variantes da estratégia Butterfly, e vamos aplicá-las à curvas de taxa de juro da zona Euro entre 31/12/2005 e 31/12/2014. Dado que algumas das estratégias implicam um investimento inicial, vamos assumir sempre que o investidor não recorre a capitais próprios, mas sim, a um empréstimo, e teremos os custos a este associados em conta nos nossos cálculos. Além disso, teremos de fazer algumas estimativas, para as quais recorreremos à metodologia de Nelson-Siegel e à regressão linear. O principal objectivo desta dissertação é verificar se, de facto, teria sido possível gerar lucros utilizando a estratégia Butterfly em condições reais. Tentaremos também identificar quais os cenários ou movimentos da curva de taxa de juro que geram os melhores resultados, e quais as variantes da estratégia teriam tido melhores resultados.
Autores principais:	Prata, Joana Catarina da Conceição
Assunto:	Obrigações taxa fixa Curva de taxa de juro Estratégia Butterfly Teses de mestrado - 2015
Ano:	2015
País:	Portugal
Tipo de documento:	dissertação de mestrado
Tipo de acesso:	acesso aberto
Instituição associada:	Universidade de Lisboa
Idioma:	inglês
Origem:	Repositório da Universidade de Lisboa